Définir ses risques avec les OPCVM

109,2 MdsEuro(s)   C'est l'encours des fonds PEA au 30.9.2004 selon les dernières statistiques de l'AMF, contre 115,1 milliards au 30.9.2003.

Il peut être passionnant de gérer son portefeuille en direct, surtout lorsque l'on dispose d'un peu de temps à y consacrer. Mais il n'est pas toujours évident de suivre de près l'actualité économique et financière ainsi que les derniers rebondissements sur ses actions favorites, ni d'en évaluer l'impact. D'où l'intérêt de recourir aux services d'une société de gestion, autrement dit de souscrire des parts de sicav et de fonds communs de placement, de plus en plus nombreux. On recense environ 9 000 fonds disponibles en France, un nombre qui dépasse de beaucoup celui des actions cotées. Face à cette offre abondante, la demande a toutefois reculé ces deux dernières années. Le krach boursier a refroidi les investisseurs car l'immense majorité des gestionnaires d'actions n'ont pas su le prévoir ni s'y adapter (voir ci-contre le tableau des performances). Les pertes subies sur les sicav et FCP des grands établissements, dont les portefeuilles ne s'écartent pas suffisamment des indices boursiers, ont découragé plus d'un épargnant de déléguer la gestion de ses avoirs financiers.

Certes, une récente étude commandée par la Banque de France et Euronext indique que 7,6 millions de Français détiennent des parts d'OPCVM (Organismes de placement collectif en valeurs mobilières), mais ce chiffre élevé prête à confusion puisqu'il provient pour l'essentiel de la progression du nombre de détenteurs de FCPE, ces fonds communs de placement disponibles en entreprise dans le cadre de plans d'épargne salariale (3,6 millions de Français en détiennent aujourd'hui un). Au contraire, le nombre de souscripteurs d'OPCVM classiques a baissé, de 5,3 millions en 2003 à 4,7 millions cette année. Les seuls gérants à avoir résisté à ce marasme sont les experts en actions qui ont su déceler les entreprises de qualité. Ces gérants appartiennent à des maisons de taille moyenne (Tocqueville Finance, Richelieu Finance, Financière de l'Echiquier, DNCA, CCR Actions, Métropole Gestion, etc.) dont la valeur ajoutée a résidé dans une stratégie dite value, déconnectée des indices.

Pour l'avenir toutefois, dans des marchés financiers plus sereins, les OPCVM dans leur ensemble devraient être de bons outils pour investir. D'autant que la gamme des sicav et des fonds est suffisamment large pour répondre au profil de chaque épargnant. Les plus prudents ont ainsi à leur disposition la gamme des produits monétaires. Ces sicav dont l'objectif est de répliquer le rendement des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne. Placement de court terme par excellence, il peut aussi se révéler judicieux en période de forte incertitude sur les marchés boursiers. Mais attention : les rendements sont particulièrement faibles en ce moment. Après prise en compte des frais de gestion et de l'inflation, ils sont voisins de zéro ! L'absence de risque a un prix !

Largement répandus dans les grandes banques, les fonds obligataires sont moins sûrs, mais ils offrent des performances un peu plus alléchantes. Ceux qui ne veulent absolument pas envisager l'idée de perdre de l'argent peuvent aussi se tourner vers les produits garantis. Une catégorie de fonds qui rencontrent un succès croissant depuis plusieurs années mais qui ne sont pas toujours à la hauteur de la publicité qui leur est faite...

Ceux qui ont un peu le goût du risque pourront choisir des fonds incorporant une dose plus ou moins importante d'actions. Il s'agit des fonds profilés, très répandus dans les contrats d'assurance vie et auprès des particuliers qui apprécient cette idée de panacher leurs actifs. On les retrouve dans la plupart des offres d'épargne salariale. Un produit prudent comprendra ainsi environ 20 % d'actions et 80 % de fonds monétaires et obligataires. Un produit équilibré verra la part consacrée aux actions cotées grimper à 40-50 %. Enfin, dans un produit de type dynamique, la part des actions atteindra 60 % et plus selon l'organisme gérant le fonds.

731,8 MdsEuro(s)   C'est l'encours des Fonds communs de placement au 30.9.2004, contre 250 milliards pour les sicav.

Quant aux investisseurs avides de frissons, ils trouveront d'autres fonds plus risqués. A commencer par les OPCVM actions. Là encore, on pourra orienter son investissement en fonction de ses goûts, affinités ou convictions. Toutes les zones géographiques sont disponibles pourvu qu'elles disposent d'entreprises cotées. Tous les styles de gestion sont déclinés, du stock-picking, qui implique une forte personnalité du gérant, au quantitatif, où les ordinateurs et leurs modèles mathématiques sont appelés à la rescousse. Ceux qui pensent qu'il est impossible de battre les indices sur longue période choisiront de se positionner sur des fonds dits indiciels, qui se contentent de reproduire un indice à l'identique via des produits classiques commercialisés par les grandes banques ou des trackers, cette nouvelle race de FCP indiciels qui se négocient comme des actions.

L'atout de la gestion collective réside aussi dans sa souplesse. Il est ainsi possible d'élaborer un plan d'épargne retraite avec les OPCVM. Ceux qui veulent entièrement déléguer ce processus peuvent, par exemple, opter pour les fonds à horizon. D'une durée de vie de dix à quinze ans, ces produits s'ajustent au fur et à mesure de leur maturité : ainsi, au début, ils sont essentiellement constitués d'actions, à la fin, de fonds obligataires beaucoup plus sécuritaires pour assurer la performance.

Si la gamme des OPCVM commercialisés en France est d'une incroyable richesse, il ne faut toutefois pas en attendre de miracles au niveau fiscal. Certes, quelques fonds comme les FCPR (fonds communs de placement à risque), les FCPI (fonds communs de placement dans l'innovation) ou les FIP (fonds d'investissement de proximité) permettent de profiter d'avantages fiscaux, mais ils ne sont intéressants que pour une part infime de souscripteurs puisque, en raison du caractère risqué de leurs actifs (des sociétés non cotées et innovantes), le rendement n'est pas toujours au rendez-vous. Enfin, logés dans un PEA, les OPCVM bénéficient des mêmes avantages que les placements actions en direct introduits dans cette enveloppe (actions de l'Union européenne). Soit une exonération totale des revenus et des plus-values au bout de cinq années de détention, hors prélèvements sociaux. Avec un plafond de versements de 132 000 euros pour une personne seule (264 000 euros pour un couple marié).

Le choix d'une sicav ou d'un FCP doit toujours se faire après une étude des frais, ce qui implique une mise en concurrence sérieuse des gestionnaires avant de souscrire tel ou tel produit. Car des frais trop élevés ont vite fait de grever les performances, surtout en période boursière troublée. N'hésitez pas non plus à lire attentivement les notices d'information. Pour les produits garantis, par exemple, une sortie avant l'expiration normale peut impliquer des frais exorbitants. Idem pour les FCPR ou les FCPI qui ne bénéficieront plus des avantages fiscaux. L'information à destination des souscripteurs s'est considérablement enrichie ces cinq dernières années. Le nouveau règlement de l'AMF (Autorité des marchés financiers) va imposer aux sociétés de gestion de nouvelles normes d'information. Cherchez à en savoir plus sur le fonds que vous allez sélectionner. De sages précautions qui n'évitent toutefois pas les déceptions lorsque les marchés font du yo-yo ou qu'ils mordent la poussière. Reste alors à faire confiance au temps et à la pertinence de la mutualisation des risques.