Les horaires de cotation

REPÈRES   - Les produits dérivés : options sur indices et sur actions Préouverture : 7 h 45 - 9 heures Ouverture : 9 heures Séance : 9 heures - 17 h 30 - Warrants et certificats Préouverture : 7 h 15 - 9 h 05 Ouverture : 9 h 05 Séance : 9 h 05 - 17 h 25 - Trackers Préouverture : 7 h 15 - 9 h 05 Ouverture : 9 h 05 Séance : 9 h 05 - 17 h 25

De 7 h 15 à 9 heures : préouverture du marché

Tous les ordres d'achat et de vente sont intégrés dans le système informatique NSC, afin d'établir une feuille de marché par action. Aucune transaction n'est effectuée.

A 9 heures : prix d'ouverture

En fonction de l'ensemble des ordres intégrés sur la feuille de marché, le système SuperCAC calcule le prix d'ouverture de chaque action (ou premier cours coté), déterminant le cours susceptible de permettre le plus grand nombre d'échanges possible. Important : pour les actions éligibles au SRD, le cours d'ouverture prend toute son importance le jour de la liquidation (cinquième séance avant la fin du mois). Il équivaut, en effet, au cours qui sert de référence pour les opérations de report (c'est-à-dire la prorogation sur le mois boursier suivant d'un engagement venu à échéance).

De 9 heures à 17 h 25 : la séance

Le prix des actions fluctue jusqu'à la fin de la séance (préclôture à 17 h 25) au gré de la transmission de nouveaux ordres, d'achat ou de vente, intégrés dans le SuperCAC. Celui-ci confronte les ordres et détermine un prix de transaction en fonction de leurs caractéristiques. Mais, pour les actions cotées au fixing uniquement, les transactions s'effectuent à une heure précise, quel que soit le marché. Ainsi, les fixings ont lieu à 10 h 30 puis à 16 heures. Une exception : le fixing du marché libre reste à 15 heures. A noter : les lignes secondaires cotées en fixing (actions nouvelles, droits, bons et obligations convertibles) cotent à 11 heures et à 16 h 30, et à 15 h 30 pour le marché libre. Enfin, la séance se termine à 16 h 25 pour les obligations cotées en continu, avec un fixing de clôture à 16 h 30.

De 17 h 25 à 17 h 30 : préclôture

Aucune transaction n'est effectuée, mais chaque nouvel ordre est intégré à la feuille de marché qui va déterminer le fixing de clôture. Une exception : la préclôture se déroule de 16 h 25 à 16 h 30 pour les obligations en continu.

17 h 30 : fixing de clôture

Le cours de clôture obtenu à 17 h 30 pour les actions est désormais le cours de référence pour la séance du lendemain. Il est déterminé selon la même procédure que pour le cours d'ouverture. Il sert de base de calcul pour les seuils de réservation. Sans distinction par marchés ou modes de cotation, les actions peuvent ainsi varier avec une amplitude de 10 % à la hausse ou à la baisse par rapport à ce cours. Le cours de clôture sert également au calcul des différents indices (CAC 40, SBF 80, 120 et 250). Le fixing de clôture intervient à 16 h 30 pour les obligations en continu, mais il n'y a pas de fixing de clôture pour les warrants cotés en continu.

De 17 h 30 à 17 h 40 : phase de négociation au dernier cours

Pendant cette phase, il est possible d'entrer des ordres et de les exécuter au cours de clôture, et à ce cours seulement. Pour les titres négociés au fixing, la phase de négociation au dernier cours est disponible après chaque fixing -

Fixing et volatilité Depuis le 2 juin 1998, Euronext Paris (ex-ParisBourse SA) a mis en place un fixing de clôture qui concerne l'ensemble des actions et titres assimilés français et étrangers cotés en continu A et B. Le fixing de clôture vise à améliorer la qualité et l'efficacité du marché, en réduisant l'écart observé entre la volatilité des cours en séance et celle de la clôture. En effet, en fin de séance, avec une poignée de titres échangés, on pouvait faire varier certaines capitalisations de plusieurs centaines de millions d'euros. Selon l'expérience menée sur les valeurs françaises et étrangères depuis le 13 mai 1996, cet écart de volatilité a pu être réduit de moitié.