Quels fonds choisir pour prépa rer sa retraite ?

La gestion collective offre une gamme de produits pour une bonne préparation de la retraite. Attention cependant aux effets de mode, pas forcément payants à long terme.

ÉPARGNE SALARIALE : LES ATOUTS DU PERCO - Acheter des sicav à horizon à travers un Plan d'épargne retraite collectif (Perco), pourquoi pas ? Issu de la loi Fillon du 21 août 2003, le Perco, dont les décrets d'application sont parus au printemps, a pour objectif d'améliorer la pension des futurs retraités. Cet outil d'épargne salariale ne peut être mis en place qu'au sein des sociétés disposant d'un plan d'épargne salariale (PEE). Dans ce cadre, les salariés souscrivant un Perco s'engagent sur une durée très longue, puisque le plan ne sera débouclé (sauf cas de sortie anticipée) qu'au départ à la retraite, c'est-à-dire vingt à trente ans plus tard. - Durant toute cette période, les sommes versées par le salarié sont investies dans des fonds communs de placement d'entreprise (FCPE). L'offre de placement faite aux salariés doit obligatoirement comporter un fonds solidaire, mais c'est certainement les sicav retraite logées dans un Perco qui draineront la majeure partie de l'épargne. - Pour les salariés, acheter un OPCVM évolutif via le Perco est une aubaine. Tout en profitant de frais d'entrée et de gestion négociés, on peut alimenter la sicav à son rythme et bénéficier d'un abondement de l'entreprise défiscalisé et plafonné à 4 600 euros par an. - Lors de la sortie, le salarié peut récupérer son épargne sous forme de capital (la plus-value seule étant assujettie aux prélèvements sociaux) ou sous forme de rente. Dans ce dernier cas, cette rente, considérée comme ayant été constituée à titre onéreux et non à titre gratuit, ne sera fiscalisée que pour 40 % de son montant dans le cas d'une liquidation à 60 ans. A 70 ans, l'imposition portera seulement sur 30 % de la pension.

S'ils ne sont pas la panacée, les OPCVM sont pourtant parfaitement adaptés à la préparation d'un complément de retraite. Qu'il s'agisse de la phase de capitalisation, durant laquelle on fait fructifier son épargne, ou de celle de réversion, durant laquelle on la récupère en une fois ou, par exemple, sous forme de revenus trimestriels.

PLUS OU MOINS D'ACTIONS SELON VOTRE ÂGE

En matière de retraite, on connaissait les sicav profilées, mais il faut dorénavant compter avec les OPCVM dits à horizon. Ces fonds, importés des Etats-Unis depuis trois à quatre ans, sont destinés à la préparation financière de la retraite et leur durée de conservation théorique peut dépasser une bonne vingtaine d'années. Les sicav à horizon sont toutes gérées de la même manière : plus le souscripteur est jeune, plus les sommes qu'il place sont investies en actions. Au fur et à mesure que les années passent, le gérant réalisera des arbitrages visant à transférer les fonds vers des actifs moins risqués comme les obligations. « Nos placements actions diminuent en moyenne de 9 % par an et, à la fin, leur part dans le portefeuille tombe à zéro », souligne David Ganozzi, directeur général de Fidelity France. « A trois ans de la retraite, notre portefeuille ne comporte plus que 20 % d'actions », ajoute Frédéric Surry, gestionnaire à Crédit Agricole Asset Management (CAAM). Pour transformer un actif actions en actif obligataire, deux solutions sont possibles : soit la sicav contient plusieurs compar-timents, du plus dynamique au plus sécurisé, et les capitaux passent d'un support à l'autre à échéances fixes ; soit c'est l'ensemble de l'OPCVM qui se transforme au fil du temps. A priori, l'avantage va plutôt à cette seconde formule, car l'ensemble des actifs mute en douceur, ce qui écarte le risque d'un arbitrage boursier à contre-cycle.

On l'aura compris, le principal atout des sicav à horizon est de débarrasser les souscripteurs de toute prise de décision patrimoniale. Le gérant se charge de sécuriser l'épargne à mesure que l'échéance approche. Cette délégation de pouvoir est-elle judicieuse ? A voir. La performance moyenne des fonds à horizon sur un an se situe modestement à + 4 % et, sur trois ans, elle est négative (- 10 %).

Pour être exhaustif, il faut rappeler que beaucoup de sicav évolutives sont des fonds de fonds : elles détiennent des actions à travers d'autres OPCVM, généralement commercialisés par le même groupe, Fidelity étant un bon exemple du genre. Cette solution n'est pas mauvaise en soi, mais elle peut occasionner des coûts d'arbitrage interne que l'on retrouvera au niveau des frais de gestion annuels. « Avant d'acheter un OPCVM, les souscripteurs ont intérêt à vérifier que le montant des frais de gestion annoncés est réel et qu'il ne dissimule pas des coûts financiers cachés », suggère Frédéric Surry.

SICAV ACTIONS INTERNATIONALES

Pour le long terme, les professionnels sont unanimes à préconiser l'achat de sicav internationales. Dans une optique de retraite, un tel investissement n'est concevable qu'à condition de ne pas avoir à récupérer ses capitaux avant une dizaine d'années. Car il ne faut pas perdre de vue que ce type de placement, qui peut être investi sur le marché à 100 %, n'offre pas autant de sécurité qu'un fonds profilé prudent. Son souscripteur prendra les baisses, comme les hausses, de plein fouet. Durant les cinq dernières années, la catégorie actions internationales a enregistré une progression moyenne de 16,64 % (soit environ 3,5 % par an !). Mais, depuis, la barre se redresse progressivement et les produits sectorisés sur l'Asie semblent promis à un bel avenir. Reste que ces sicav sont soumises, plus que d'autres, à l'évolution de la conjoncture économique mondiale. Prudence donc.

LE SACRE DES SICAV IMMOBILIÈRES

Les sicav immobilières constituent un excellent choix pour se procurer un supplément de revenus. Sur cinq ans, elles caracolent en tête des palmarès de produits à revenus, avec une per- formance globale (coupons réinvestis) qui peut atteindre pratiquement 100 % pour un produit d'exception comme Compagnie immobilière Acofi et près de 88 % pour BMM Pierre Capitali-sation (Martin Maurel Gestion).

Le boom des sicav immobilières, malgré un petit passage à vide courant 2002, s'explique d'abord par la modification de leur statut juridique. Cette réforme a favorisé l'extériorisation de plus-values dont le produit n'a pas été taxé. Résultat, la traditionnelle décote de 10 à 25 % sur l'actif des foncières a disparu. Chères, ces valeurs continuent néanmoins à offrir une bonne visibilité car elles sont surtout investies dans l'immobilier de bureaux. Or le retour de la croissance devrait aider à résorber le stock de 3,5 millions de mètres carrés qui s'est accumulé depuis deux à trois ans. Avec un rendement moyen de 5-5,5 %, ces sicav restent donc un placement idéal pour les retraités qui souhaitent combiner plus-values et dividendes réguliers.

LE PARAPLUIE DES SICAV OBLIGATAIRES

Les sicav obligataires à distribution trimestrielle constituent un fond de portefeuille idoine. « Notre objectif est de procurer à nos clients un revenu régulier tout en les exposant le moins possible aux variations de taux », indique Marie-Suzanne Mazelier, gérante de la sicav BNP Paribas Obli-Revenus. Avec ce type de produit, sûr à 100 %, il ne faut toutefois pas se voiler la face : le rendement distribué est très faible, de l'ordre de 3-4 %, ce qui, inflation déduite, laisse une rentabilité à peine supérieure à celle du Livret A. Et ce n'est pas demain que cette rentabilité va se redresser. Lorsque l'inflation galopait, les obligations servaient un coupon assez copieux, mais depuis que la hausse des prix est sous contrôle, les intérêts versés dégringolent. Certes, si on observe l'évolution de la rentabilité réelle (inflation déduite) de ces supports entre la fin des années 70 et 2004, on constatera sans doute une amélioration. Mais 1,5-2 % de rendement net, cela ne fait pas rêver.

Aussi, un conseil : lorsque vous débouclerez vos positions, en passant à la retraite, souvenez-vous que l'espérance de vie ne cesse d'augmenter : autour de 75 ans chez les hommes et plus de 80 chez les femmes. Sur cette base, vous pouvez donc raisonnablement conserver un petit portefeuille de sicav actions qui, à horizon de cinq à dix ans, vous fournira certainement une plus-value supérieure à celle de la totalité des coupons obligataires encaissés durant la même période...