Les fonds inscrits dans le Grand-Duché offrent une diversité imbattable, car de nombreuses sociétés de gestion, anglo-saxonnes notamment, y ont élu domicile. Mais il ne faut plus en attendre ni avantages fiscaux ni performances extraordinaires.
 À SAVOIR
- A partir du 1er janvier 2005, les fonds luxembourgeois investis en actions européennes seront éligibles au PEA. L'offre va donc s'étoffer considérablement, ce qui est une bonne nouvelle pour les souscripteurs. Il conviendra cependant de rester vigilant sur les frais de ces fonds qui, d'une manière générale, sont moins transparents que les fonds de droit français |
L'épargnant français a-t-il intérêt à souscrire des fonds luxembourgeois ? Oui, mais pas pour les raisons attendues ! Le souscripteur ne bénéficiera d'aucun avantage fiscal particulier, tandis que les performances des produits, qu'ils soient français ou luxembourgeois, sont assez semblables. En revanche, les fonds luxembourgeois sont intéressants pour qui veut diversifier son portefeuille avec des produits de niche et parfois plus pointus que ceux que l'on trouve en France. Parmi eux, on citera les fonds Internet asiatiques et ceux de petites et moyennes capitalisations japonaises ou chinoises de la sicav Sogélux (47 compartiments) à la Société générale.
Un choix très important
La profusion et la variété des fonds luxembourgeois s'expliquent en grande partie par l'affluence dans ce pays de sociétés de gestion internationales. Celles-ci apprécient la souplesse législative du Grand-Duché, beaucoup plus flexible que le système français, qui veut protéger son marché. La France est d'ailleurs un des derniers pays à intégrer la troisième directive européenne, qui élargira la gamme des produits disposant d'un passeport européen aux fonds monétaires, et notamment aux fonds de fonds. Le Grand-Duché sert de tête de pont à la commercialisation, en Europe, de produits venus du monde entier. Il attire des noms comme JP Morgan Fleming, le Crédit suisse, mais aussi toutes les banques françaises avec des fonds luxembourgeois, parfois directement reproduits sur leur gamme nationale. Une offre acces-sible à tout investisseur français dès lors qu'il remplit les formalités d'usage auprès de l'administration fiscale.
La souplesse de la réglementation et l'efficacité de la place financière du Luxembourg en ce qui concerne le back office font qu'aujourd'hui le Grand-Duché occupe la deuxième place en matière d'encours gérés en Europe.
Les fonds à compartiments
L'autre avantage des produits luxembourgeois est de permettre l'accès à une large gamme de fonds à compartiments, dits aussi « fonds parapluie ». Ceux-ci présentent de sérieux atouts, le premier d'entre eux étant la souplesse. Ces sicav, dans lesquelles se juxtaposent plusieurs dizaines de fonds indépendants les uns des autres, permettent d'arbitrer entre les compartiments et ainsi de réallouer son portefeuille à tout moment. Le tout sans changer de sicav, donc avec des frais le plus souvent réduits. Si la France autorise depuis 1998 leur commercialisation, peu de produits luxembourgeois ont été reproduits en droit français. En outre, la législation française n'autorise pas l'application de classes de tarification différente selon le type de clientèle (particulière ou institutionnelle). Pourtant, hormis quelques exceptions, les frais des sicav luxembourgeoises ne sont pas inférieurs à ceux des fonds français.
Combien coûtent-ils ?
Les frais d'entrée sont de 5 % en moyenne, les frais de sortie sont nuls dans la plupart des cas. Les frais de gestion sont légèrement plus lourds (1,3 % selon Fitzrovia International), et surtout moins transparents qu'en France. Pour les fonds parapluie, les frais d'entrée peuvent varier en fonction du compartiment : respectivement 5 et 3 % au maximum pour les actions et pour les obligations. En outre, inutile de passer par un courtier en ligne pour alléger l'addition. Ceux-ci ne commercialisent pas le fonds parapluie dans son intégralité, mais compartiment par compartiment, comme une sicav ordinaire. Par conséquent, l'investisseur acquittera de nouveaux frais dès lors qu'il voudra pratiquer un arbitrage (15 euros à l'achat puis à la revente chez Symphonis, de 0,5 à 2 % chez Véga Finance).
