La volatilité

Cet indicateur mesure les écarts de performances d'une action, d'une sicav, d'un warrant ou d'un marché. Communément utilisé par les professionnels, il permet de mieux analyser le rapport performance/risque.

À SAVOIR - Evaluer le risque des fonds profilés L'indice de volatilité est un bon instrument pour juger les nouveaux fonds diversifiés, définis selon un profil de risque. Les orientations affichées (prudence, équilibre ou dynamisme) sont imprécises et, surtout, varient d'une banque à l'autre : tel fonds « équilibré » chez l'un pourra correspondre à une approche de gestion « prudente » chez un autre. En fait, les fonds réellement « prudents » présentent une volatilité inférieure à 5. Elle sera comprise entre 5 et 8,5 pour les fonds « équilibrés ». Au-delà, le profil sera réellement « dynamique ». Un bon moyen de ne pas se laisser abuser par les étiquettes

La volatilité mesure l'ampli-tude des variations d'une action, d'un marché ou encore d'une sicav. Elle est calculée sur une période donnée et permet ainsi d'apprécier la régularité des performances d'un fonds d'investissement. Elle est fréquemment disponible dans les plaquettes d'information ou dans les palmarès des fonds. Plus la volatilité est élevée, moins la performance obtenue a de chances de se reproduire sur d'autres périodes. En matière de statistique, la volatilité est un écart type qui mesure le risque de dispersion de la rentabilité par rapport à la moyenne des rentabilités. La volatilité traduit ainsi l'instabilité, plutôt que le risque, liée à la rentabilité de la sicav.

Que mesure-t-elle ?

La volatilité d'une sicav devra être examinée par rapport à celle de sa catégorie. Les degrés de volatilité sont en effet très différents selon le type d'actifs qui composent les fonds d'investissement : depuis la volatilité quasi nulle des sicav monétaires jusqu'au niveau record actuel des sicav investies en actions chinoises. Ces niveaux restituent une gradation, des actifs les plus sûrs jusqu'à ceux dont la rentabilité est la plus incertaine. Ces moyennes de catégories permettent en outre des comparaisons utiles avec le comportement de telle sicav ou de tel fonds. Une sicav moins volatile que la moyenne de sa catégorie sera en général sous-investie, donc moins risquée. En revanche, elle sera souvent moins performante en cas de hausse du marché.

A quoi sert-elle ?

Elle permet de sélectionner plus finement une sicav ou un fonds d'investissement. Si deux sicav d'une même catégorie présentent des performances comparables sur une période donnée, on aura intérêt à choisir celle dont la volatilité est la plus faible. Cette dernière sera, a priori, celle qui présentera la progression la plus régulière. L'investisseur limitera les risques d'acheter la sicav au plus haut et de la vendre quand elle est au plus bas. Le choix d'une sicav dans une catégorie donnée reste un compromis entre risque et performance. Si une sicav actions ou obligations est plus volatile qu'un indice de référence, c'est qu'elle présente probablement un risque plus élevé.

Les risques

Indicateur utile, la volatilité ne renseigne pas complètement sur le risque d'un fonds. Notamment parce qu'elle traduit des écarts, à la hausse comme à la baisse. Or c'est le risque de perte qui gêne l'investisseur, et non la propension au gain. En outre, la volatilité d'une sicav, à l'instar de ses performances, évolue au cours du temps. Les enseignements qu'il convient d'en tirer doivent donc être relativisés en fonction de la période et de la phase de marché considérées. D'autres indicateurs plus précis - mais aussi plus techniques - existent (voir encadré ci-dessous).

D'autres indicateurs Les investisseurs institutionnels choisissent leurs sicav avec précaution. Pour appréhender le rapport rendement/risque, ils complètent les informations données par le critère de la volatilité avec d'autres outils. Parmi ceux-ci, deux sont fréquemment utilisés : l'alpha et le bêta. - L'alpha désigne la performance additionnelle dégagée par le fonds par rapport à celle de son indice de référence. Un indice alpha élevé montre un bon niveau de performance du fonds par rapport au marché. - Le bêta décrit l'amplitude de la sensibilité des performances d'un fonds par rapport à celles de son indice de référence. Le marché aura toujours un bêta de 1, puisqu'il varie en ligne avec lui-même. Un fonds comportant un bêta supérieur à 1 indique un potentiel de gain plus important, mais aussi un risque plus élevé. Inférieur à 1, le bêta signifie un potentiel de gain moins important, mais aussi un risque moins élevé.

UN CRITÈRE VALABLE SELON LA CATÉGORIE Au 1.10.04, la volatilité annualisée sur 36 mois de différentes catégories de sicav s'établissait ainsi, selon S&P Investissement Services : ACTIONS SECTEUR TMT 32,26 ZONE EURO 21,64 CHINE 21,43 FRANCE 21,08 SECTEUR MAT. PREMIÈRES 20,1 ETATS-UNIS 18,57 OBLIGATIONS CONVERTIBLES ZONE EURO 5,24 EURO LONG TERME 3,63 EURO MOYEN TEME 2,57 MONÉTAIRES DYNAMIQUES EURO 0,56 MONÉTAIRES EURO 0,21